期所“线上期货大讲堂”系列活动报道之五

　　近期，全球新冠肺炎疫情持续扩散，黑色系商品波动明显加大，钢铁行业面临很大的挑战。近日，在上期所举办的“线上期货大讲堂——黑色专题”活动中，市场人士从疫情影响的角度，对今年黑色产业链基本面作了详细分析，并针对企业如何在钢材贸易中用好衍生品工具进行了深入探讨。

　　黑色产业链受疫情影响较大

　　上海陈靖夫在会上表示，今年黑色产业链逻辑预判主要有两方面：一是黑色产业链基本面持续走弱。全球经济弱复苏受到突发疫情冲击，对钢铁需求端影响大于供应端，对国外市场影响大于国内市场，钢铁基本面将恶化。二是疫情冲击全球经济，刺激政策导致流动性泛滥。为应对疫情冲击，多国开启不限量供给流动性的闸门，今年包括钢铁在内的许多大宗商品逻辑或都将围绕“基本面恶化”和“流动性泛滥”展开。

　　陈靖夫进一步表示，考虑到疫情短期对钢铁产业链从上游到下游的实际冲击依次增强，2020年的基本逻辑是下游需求减少倒逼上游原料供给减少。价格调整将首先从钢材开始，越靠近上游端，供应过剩的矛盾会越突出。当成本塌陷后，钢材价格下移幅度将超过2019年。当疫情过后，流动性的影响将日益显现，尤其是美元流动性，将直接影响铁矿石定价。但历史数据显示，在基本面矛盾特别突出的情况下，流动性将让步于基本面。

　　期货日报注意到，目前国内需求有回升迹象，特别是建筑业需求恢复较快，但制造业受疫情拖累，需求增长乏力。有市场人士表示，目前来看，长短流程钢厂开工率都有所回升，不过受限于当前利润水平，预计产量虽有所回升，但整体仍处于偏低水平。

　　广发期货发展研究中心总经理刘清力表示，目前国内建筑钢材需求快速恢复，产量也逐步恢复，特别是废钢价格回落，短流程开工率回升将提高螺纹钢产量，同时螺纹钢库存高于去年同期的87%，高库存限制螺纹钢价格上行高度。国外疫情愈演愈烈，全球车企大面积停产，国外低价钢铁资源也将冲击我国钢铁市场，且我国钢铁出口以板材为主，疫情对远月板材出口利空影响更大，预计热轧卷板整体走势弱于螺纹钢。

　　“疫情对卷板和螺纹钢产量的影响有差异，其实质是疫情对长短流程的影响差异。”陈靖夫表示，疫情期间，对需求的冲击明显大于供应的收缩幅度，因此钢材库存出现超常累积。疫情过后，需求端的复苏明显快于供给端，会导致库存去化斜率陡峭。

　　此外，陈靖夫还认为，对铁矿石、焦炭等原料而言，供给