煤炭供应由紧张转向宽松

从供应方面看，我国煤炭供应能力稳定增强。2020年，我国煤炭产量实现同比增长，尤其值得注意的是，四季度以来，内蒙古煤炭产量由同比偏低转为刷新历史同期高点。十三五以来，我国煤炭产业集中度进一步提高，经过产业结构调整后，我国煤炭供应体系进一步完善。在强调保障能源供应稳定情况下，各中大型煤矿基本维持正常生产，春节期间供应稳定增强，并且，因“就地过年”，节后产地复产复工迅速，汽运也已经开始拉运，供应持续向好，坑口报价延续节前弱势下调。“此外，春节期间，铁路线路维持高发，环渤海港库存也得到改善，中间环节紧张情况缓解，进一步奠定供应稳定形势。”宝城期货动力煤高级分析师王晓囡说。

需求方面，王晓囡介绍，受节假日影响，用电负荷迅速下降，节后，沿海八省电厂煤炭日耗在110万吨左右，虽然仍高于往年同期（农历）水平，但并不会对电厂构成压力。并且，全国大面积气温回升，取暖用电压力显著减轻，3月过后，取暖用电逐步进入尾声，将进一步降低用电需求，向淡季过渡。在此情况下，下游电力企业主要以执行长协合同为主，北上采购意愿较弱。缺乏需求配合情况下，港口报价在节后也出现连续下行。

“目前需求还未完全启动，加之当前电厂库存较高，港口库存累库过快，导致煤炭价格连续下行。”环渤海港口某煤炭贸易商告诉记者。

据悉，国内总体电量与去年春节相比，呈现平稳健康增长。一些人员聚集区域，如华东、华南等，在放假短及工作地过年等因素影响下，电量涨幅明显。以南方电网为例，节日期间最高负荷达到1.16亿千瓦，增长12.74%，全网用电量增长14.6%。第二产业成用电量增长主力，同比增长33.57%，对用电增长贡献率达98.41%；第三产业、第一产业用电也分别增长15.61%、21.39%。

“春节过后，累积的库存及季节性低迷的日耗，推动下游被动补库高 主动去库特征；转变，电厂采购兴趣不大，国内煤价承压下行。但这并不意味着一季度的煤价即将迈入深跌。”一位不愿透露姓名的行业人士告诉记者，理由主要有几点：首先，近年来已经形成的产地销售为主、发港为辅的贸易走向难以改变，经历去年数月的调入不足后，北方港口煤种结构不均、高卡低硫煤紧缺的现状无法在短期内根本性解决；其次，今年社会复工速度较快，沿海各省份火电负荷已呈现缓慢恢复的迹象，预计元宵节前后，随着社会各行业陆续实现开工后，社会用电、用煤会呈现显著的回升；再次，目前进口政策非常规化正在延续，关于进口政策倾向按月分配配额的监管新政广传于市，或给沿海煤炭市场在需求回归后带来价格支撑；最后，今年是十四五开篇之年，在宽货币的大背景下，大量制造业、电子化新项目即将在年内落实，社会用电增长可期，国内煤炭日耗有望快速从节日恢复。

在王晓囡看来，对于目前煤炭价格弱势，不宜过度悲观。一方面，国际市场仍未回归正常，工业订单旺盛，短期制造业仍会发挥较强提振。据了解，春节期间，制造业用电量较去年春节同期增长31.76%，工业复工复产较为迅速或发挥较强提振；另一方面，假期间，电厂采购补库相对谨慎，目前沿海八省电厂煤炭库存依然偏低。一旦需求迅速复苏，或改变目前供需偏宽松形势，制约价格的回调空间。此外，春节过后，主力合约基差回归需求将进一步加强，期价跌幅或相对弱于现价，或逐步止跌趋稳。

铁矿石价格创2011年9月份以来新高

铁矿石价格在春节后第一个交易日飙升，达到2011年9月以来的最高水平。

根据Fastmarkets MB的数据，中国北方进口的基准62%铁粉（CFR青岛）以每吨175.05美元的价格易手，较周三的交易价格上涨了近4.9%，较年初上涨了9%。

铁矿石65% Fe Brazil日指数上涨4.2%，至每吨198美元，创历史新高。

“铁矿石现货价格处于历史高位，矿山利润丰厚，澳大利亚和巴西等主流铁矿石供应商生产积极性非常高。”中信建投期货铁矿石赵永均介绍，数据显示，2020年四季度淡水河谷、力拓和必和必拓三家大型铁矿生产企业产量同比2019年增长3.3%—7.8%。此外，非主流矿山也在高利润刺激下大量复产，特别是非洲地区权益矿。例如，塞拉利昂新唐克里里铁矿项目已经于1月底实现复产，并完成首次发货。

“短期看，本轮铁矿石上涨的驱动，一是澳巴发运冲量结束，澳洲2次飓风扰动，铁矿石到港量边际下降叠加春节前尾声补库，使得铁矿石港口库存去化；二是节钢厂基于自身盈利修复预期，或处于正常季节性检修，因此全国钢厂铁水产量连续回升，超市场预期，在一定程度上证伪了钢厂减产逻辑；三是节前黑色板块包括铁矿石深度调整，从贴水角度，亦给出了较大的做多空间。从宏观层面来看，则是拜登1.9万亿财政刺激法案加速推进，提振资产风险偏好。”上海易则投资黑色研究员郭融说。

据了解，2月14日当周，新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2602.1万吨，环比增加787.4万吨；澳大利亚发货总量1958.7万吨，环比增加664.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1490.0万吨，环比增加354.4万吨；巴西发货总量643.4万吨，环比增加122.9万吨。全球发运总量3240万吨，环比增加898.8万吨。到货方面，中国45港到港总量2061.1万吨，环比减少63.1万吨；北方六港到港总量为1003.4万吨，环比减少115.6万吨。中国26港到港总量为1933.2万吨，环比减少81.8万吨。近期铁矿石较1月中旬有减量。

需求情况如何呢？截至2月19日当周，247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增0.78%，同比去年同期增6.90%；高炉炼铁产能利用率92.19%，环比增1.25%，同比增12.09%；钢厂盈利率77.06%，环比增1.30%，同比降9.96%；日均铁水产量245.38万吨，环比增3.32万吨，同比增32.19万吨。日均疏港量284.85万吨降43.16万吨。“钢厂春节期间基本没有检修，而且补库减少，以消耗铁矿石库存为主，元宵节后或有集中补库。”中辉期货铁矿石研究员李海蓉说。

据悉，全国45个港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；样本钢厂进口铁矿石库存总量11397.59万吨，环比减少1038.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为304.33万吨，环比增加4.82万吨，库存消费比37.45，环比减少4.07。港口压港船只有所减少，库存继续积累。